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复星苦战拿下Club Med,值吗

2019/10/19 7:06:48

复星苦战拿下Club Med,值吗

竞标的答案几乎已经提前揭晓。1月3日,另一家有力竞争者——意大利富豪安德烈•博诺米领导的投资公司宣布退出角逐,意味着“中国力量”复星国际成为唯一投标者。

 

此前,双方经历八轮报价的鏖战。复星去年12月以24.6欧元/每股的报价第三次反超,终于让意大利人认怂退出。但这样的价格,比复星最初的17欧元足足高出四成多,可能要多花约2亿欧元。这场收购复星买贵了吗?

 

耗时20个月,逼走意大利富豪

 

据官方数据,从2010年6月首次投资迄今,复星目前共计持有地中海俱乐部约9.35%的股份。从2013年5月开始,复星谋求私有化地中海俱乐部,并迈出收购步伐,其后博诺米及其财团也表示要增持,价格竞逐开始轮番上演。直至第八轮,意大利人见高退出。

 

让中意两大财团大打出手,地中海俱乐部有何来头?资料显示,地中海俱乐部创始于1950年,1966年在巴黎上市,其创始人、比利时水球运动员Gerard Blitz首创“一价全包”的服务模式,住宿、饮食、运动、活动、器材乃至教练指导、会议设施、私人会议空间等服务都包含在套餐价格里,现任总裁是法国前总统Giscard d’Estaing之子 Henri Giscard d’Estaing。发展至今,该集团在全球拥有120万名固定客户,80个度假村。年营业额超过14亿欧元。在中国,地中海俱乐部拥有3家度假村,分别位于黑龙江亚布力、广西桂林和广东东澳岛。

 

笔者曾住过地中海俱乐部广西桂林度假村,最大感受是,度假村鼓励住客走出房间,来到绿水青山环抱之中,参与各类丰富的户外活动,体验绿色的旅居生活。包括可以来一次酣畅淋漓的山间骑行,或在喀斯特山貌之间大胆攀岩,还能采撷柳绿花红,学习插花艺术。孩子也有专属的游乐场所和艺术课程,令大人们拥有自己的时间和空间。度假村内的大部分餐厅不再另外收费,还有餐厅24小时开放,这让不少住客觉得很愉悦。

 

郭广昌之前公开谈到:“之所以投资地中海俱乐部,是因为地中海俱乐部非常适合中国人的生活方式,中国是以家庭为组织的,因此地中海俱乐部非常适合中国人,尤其是带孩子的家庭,这种生活方式是给人们带来快乐的。”

 

显然,复星也是地中海俱乐部的理想托付。“地中海俱乐部期望依靠中国摆脱颓势。”华美顾问机构首席知识官、高级经济师赵焕焱认为,地中海俱乐部在20世纪80年代达到事业巅峰,之后由于度假村模式被竞争对手模仿,导致公司丢失了中低端市场的不少市场份额,业绩下降。2012年营业的全球度假村数量从 2011年的74个减少到了 71个,到2012年10月底已减至66个。2012年销售额14.6亿欧元,同比仅增长了 2.6%。地中海俱乐部计划中国度假者2015年底成为地中海俱乐部的第二大顾客群,从而将欧洲销售额的占比降到三分之二。”可以预见,之后地中海在中国的开店速度和覆盖会增加。

 

大文旅,“郭菲特”的第五张牌

 

在业界,复星掌门人郭广昌一直标榜要做中国的巴菲特,他和他的合作伙伴们不止一次在公开场合承认,复星模式是在复制巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司。不断寻找好的投资标的,这种“有产业深度的全球投资能力”,正是郭广昌看重的。因为这种刻意的模仿,这几年,他开始被外界称为“郭菲特”。

 

事实上,复星的主要业务就是投资,这一迅速成长的民营企业,正瞄准“以金融为核心的世界一流投资集团”的目标。目前,复星已经逐步形成了产业运营、投资、资本管理和保险这四大业务板块,贯穿其中的发展核心就是投资能力。

 

复星有五大战略方向:大金融、大健康、大文旅、大物贸和大地产,“城市存在着功能升级的需求,就需要完善教育、养老、旅游、文化设施等等方面的投资。”郭广昌曾说,围绕这些战略投资重点方向,他们分成不同的业务小组四处出击。

 

对于金融、地产、医药等复星多年耕耘的领域自不必说,近几年来,复星在旅游消费产业领域的雄心已经显现。郭广昌曾透露,复星已经单独成立了旅游商业团队,一方面加大对类似地中海俱乐部这种国际性品牌的投资,另一方面也会探索作为业主进行酒店的建设与业主开发,将来将是千亿级的投资。

 

在“大文旅”这张牌上,复星用力不可谓不猛,从2002年开始就涉足旅游业投资,成为豫园商城的第三大股东。此后又投资了太美集团、希腊旅游免费零售品牌FolliFolli,并在2013年作价5.12亿元持有中国国旅1.97%的股权。另外,复星拟耗资百亿元打造的旅游商业项目三亚亚特兰蒂斯将于2016年建成。这是其与度假村开发商柯兹纳国际控股有限集团共同打造的一座顶级七星级酒店及海洋公园。有分析认为,复星作为一家投资型及资源型企业,未来很可能会加速对相关旅游资源的收购与整合。

 

时下,国内大多数旅游地产还在概念打造阶段,没有一个像没有地中海俱乐部这么成熟且有知名度。其一站式全包的服务模式,是非常好的线下目的地服务平台,基于此可以嫁接并整合很多资源。复星可借此快速变现将能够极大的提高资金利用率。同时,凭借地中海俱乐部稳定的忠实客户群和广泛的社会影响力,复星还可以整合海外市场的高附加值资源。郭广昌此前公开表示,这项投资有利于开发中国日益富足的城市居民旅游度假的需求。收购之后,地中海俱乐部将延续“走高档路线”的战略。

 

志在必得?底气来自“中国动力”

 

从每股17欧元到每股24.6欧元,博诺米成功让复星付出了高出原本44%的价格完成这项收购,地中海俱乐部的整体估值也随之达到 9.39亿欧元。博诺米对英国《金融时报》称,目前的报价水平,未必是好的投资机会。简单说,他认为现在“买贵了”。

 

但在复星集团眼中,即使价格水涨船高,地中海俱乐部几乎志在必得。如果买对了,贵点也值。这样的“豪气”来自哪里?

 

“中国动力嫁接全球资源”,是这几年复星集团一直标榜的跨国并购理念。全球资源,顾名思义,就是世界各地的各种投资标的,有时候,也包括通过海外市场运作获得的低成本海外资金;中国动力,则无疑是指中国基于巨大人口和高增长速度的广阔市场。

 

与同时代一并崛起的各类走出去跨国并购的中国企业相比,复星的一大特质就是“朝里看”,一边寻找着海外的项目,同时也看是否能够与国内的需求市场对接起来,尤其是消费能力和消费理念逐渐觉醒的“中产阶级”,郭广昌曾直言:“希望从国内大家的‘痛点’出发,通过投资来解决社会、顾客的痛点和需求。我越来越觉得未来我国中产阶层最大的需求就是更高质量的旅游休闲、文化、消费等。”显然,这种复星所说的“中国动力”,正是使其在此次跨国并购行动中果敢连续加价、势在必得的底气来源。目前,中国休闲旅游市场尚处在发展初期,发展潜力巨大。地中海俱乐部“以健康为导向的家庭度假服务”,无疑正是郭广昌所言的“痛点”。 

 

值得注意的是,中国众信旅游是本次要约收购参与方中唯一的旅行社,它的参与让这桩买卖更有意思。作为国内旅行社门店数的佼佼者,短短几年内,众信旅游大力推广地中海俱乐部一价全包的度假理念,成效显著,其已经成为地中海俱乐部的中国区销售冠军。此次强强联手,让“旅游地产+旅游团”的组合充满想象力:地中海俱乐部的现有店面、品牌和管理模式,辅以复星集团的旅游地产资源以及金流,再加上众信旅游的旅行社品牌效应及组团能力,这笔合作使得三方都能各取所需。

 

不过,现在来看,有没有买对,有没有买贵,还真不好说,在国内重拳打击抑制高端消费的市场环境中,不少曾经定位于中高端的商旅服务业遭遇冬天,有的不得不转型,在这样的节点上,复星仍以远远高出原始价格的溢价水平收购地中海俱乐部,是否买在高位,还真有待市场检验。

 

(注:本文仅代表作者个人观点。本文编辑:陈抒怡 编辑邮箱 shguancha@sina.com)